Centres de données pour l'intelligence artificielle à la loupe : huit mégaprojets confrontés à des doutes techniques, financiers et administratifs

Une enquête a révélé de sérieux doutes sur la viabilité technique, urbaine et financière des huit centres de données pour l'intelligence artificielle prévus en Espagne et au Panama. L'espagnol Blackberry AIF et l'américain EdgeMode sont les entreprises responsables de ces projets et également celles pointées du doigt pour d'éventuels obstacles environnementaux et carences administratives de leurs infrastructures.

L'analyse prévient que les informations fournies aux investisseurs potentiels ne coïncident pas avec l'avancement réel des projets. Ce qui se passe? Que l'entreprise américaine se trouve dans une situation économique délicate qui suscite des soupçons sur des dynamiques spéculatives, ce qui oblige à être extrêmement prudent lors de la lecture des rapports qu'elle fournit.

Les datacenters pour l’intelligence artificielle à la loupe

Une enquête sur le réseau d'affaires qui anime un portefeuille de grands centres de données dédiés à l'intelligence artificielle en Espagne et au Panama a détecté d'importants doutes sur la viabilité technique, urbaine et financière de plusieurs des projets annoncés, ainsi que d'éventuelles divergences entre leur situation administrative réelle et les informations communiquées publiquement aux investisseurs potentiels.

L'analyse se concentre sur la relation commerciale entre Blackberry AIF, SL (BAIF), une société sévillane constituée en mai 2024 avec un capital social de 3 000 euros, et la société américaine EdgeMode Inc. Les deux sociétés ont conclu plusieurs accords pour développer un portefeuille de huit centres de données jusqu'à la soi-disant phase Prêt à construire (RTB), date à laquelle les projets seraient prêts à être construits et vendus à des tiers.

Les projets sont situés à Vianos (Albacete), Mora et Villasequilla (Tolède), Tomelloso (Ciudad Real), Córdoba, Torrecampo (Córdoba), Cáceres et Tocumen (Panama) et, selon la documentation à laquelle nous avons eu accès, plusieurs sont encore dans les premières phases administratives avec des conditions qui pourraient remettre en question leur développement.

Tout a commencé à Vianos

L'enquête a débuté à la suite du traitement environnemental du projet Vianos AI Data Center, à Albacete, avec une prévision de 300 MW, 60 MW d'autoconsommation photovoltaïque et sa propre centrale thermique avec six turbines à gaz de 62 MW et deux autres unités supplémentaires.

Selon le rapport, le site présente des obstacles particulièrement importants : le réseau de gaz à haute pression se trouverait à plus de 80 kilomètres, il n'y aurait pas suffisamment d'infrastructures électriques à haute tension dans la zone pour remplacer l'approvisionnement en gaz prévu et il y aurait des problèmes de disponibilité d'eau pendant les mois d'été. À cela s'ajoutent le caractère rustique du terrain et les effets possibles sur les biens du domaine public, en plus de la proximité d'une tour déclarée Bien d'Intérêt Culturel et de l'éventuelle interférence avec le tracé prévu de l'A-32.

L'analyse cartographique incluse dans le rapport montre également que l'ancienne voie ferrée Baeza-Utiel, une route et plusieurs canaux d'eau publics traversent les terrains concernés.

Vianos est particulièrement pertinent car, selon l’étude, il s’agit du projet le plus avancé du portefeuille sur le plan administratif. Malgré cela, le rapport affirme que certaines des conditions qu'EdgeMode a publiquement présentées comme assurées pour ses projets européens ne seraient pas remplies à cet endroit. Il s’agit notamment de la capacité énergétique et de l’existence de permis de construire « pré-approuvés ».

Des doutes sur le reste des projets

L'enquête a identifié des problèmes sur d'autres sites. Comme le centre de données prévu à Mora (Tolède), qui en juillet 2026 était en phase de consultation environnementale. Cette infrastructure présente de meilleures conditions que celle de Vianos, mais elle interférerait avec les cours d'eau naturels de la zone, sur plusieurs routes historiques, dans les terres forestières et causerait des dommages à l'avifaune des steppes.

À Cordoue, une parcelle rustique est décrite avec des dénivelés importants, une vallée et des difficultés d'accès, tandis que le projet Torrecampo occuperait plusieurs parcelles traversées par de nombreuses routes et n'aurait pas de gazoduc à proximité. Dans le cas de Cáceres, le document lui-même reconnaît que l'enquête est toujours en attente d'informations complémentaires.

Le rapport prévient que les centres projetés prévoient d'obtenir une bonne partie de leur énergie grâce à leur propre production avec du gaz naturel et une contribution limitée d'énergies renouvelables. Les auteurs considèrent que ce modèle pourrait entrer en conflit avec les politiques de décarbonation et finir par nécessiter un raccordement au réseau électrique à haute tension, dont la capacité disponible constitue précisément l'un des principaux goulots d'étranglement pour ce type d'installations.

Le financement sur une corde raide

L'enquête analyse les accords économiques entre Blackberry AIF et EdgeMode.

Le premier protocole d'accord entre les deux sociétés a été signé le 15 octobre 2025. Par la suite, une société commune appelée DC Estate Solutions Cayman Limited a été créée, domiciliée aux îles Caïmans, ce qui n'est bien sûr pas suspect, et conçue comme un véhicule pour regrouper les projets et faciliter leur vente future une fois qu'ils ont atteint la phase RTB.

Un accord signé en janvier 2026 porte la participation de BAIF dans cette société à 49,9% et prévoit de nouveaux paiements et financements pour développer les projets. Un addendum incorporait les sites de Villasequilla, Tomelloso et Tocumen.

Au total, la documentation analysée indique que BAIF aurait initialement reçu 500 000 $ et aurait engagé 11,15 millions $ supplémentaires dans les projets, en plus d'options d'achat sur des centaines de millions d'actions EdgeMode.

EdgeMode en faillite ?

La situation financière d'EdgeMode constitue un autre des éléments centraux de l'enquête.

Selon les chiffres inclus dans son rapport annuel 2025 et analysés dans le document, l'entreprise a enregistré une valeur nette négative de 18,8 millions de dollars au 31 décembre, tandis que son passif courant dépassait les actifs courants de 19,6 millions. Le rapport d'audit a également soulevé des doutes quant à la capacité de l'entreprise à poursuivre ses activités selon le principe de « continuité d'exploitation ».

Le document souligne également qu'une partie importante du financement d'EdgeMode a été réalisée au moyen de billets à ordre convertibles en actions. Au cours de l'année 2025, le nombre d'actions ordinaires en circulation aurait été multiplié par 7,67. Dans le même temps, le rapport observe des hausses de prix de l'entreprise sur le marché OTC qui coïncident avec l'annonce de grands projets de centres de données, suivies ensuite de nouvelles baisses.

La recherche soulève donc la nécessité de déterminer si les informations diffusées sur la maturité et la viabilité du portefeuille de centres de données reflètent adéquatement la situation réelle des projets.

Autres irrégularités possibles qui doivent faire l’objet d’une enquête

Le rapport demande que certaines questions suspectes soient clarifiées, comme par exemple pourquoi le responsable du Blackberry AIF apparaît comme un gestionnaire d'actifs et la même société comme un fonds d'investissement alternatif si, selon l'enquête, ils ne disposent pas de l'autorisation correspondante de la CNMV. Également la possible dissimulation d'informations pertinentes sur les projets de la société EdgeMode et la clarification d'éventuelles divergences entre les communications que les deux sociétés ont faites à la SEC américaine ou celles qu'elles ont adressées aux investisseurs.

Le document propose également comme hypothèse d'étudier une éventuelle dynamique de pomper et vider lié au prix d'EdgeMode, observant une forte volatilité de ses actions coïncidant avec les annonces liées aux centres de données. Le rapport lui-même présente cette question comme une possibilité en attente de confirmation, et non comme un fait prouvé.

Les auteurs considèrent qu'il est particulièrement pertinent de clarifier pourquoi certains projets ont été présentés comme s'ils avaient franchi des phases de développement pertinentes alors que la documentation administrative examinée montrerait que certains en étaient encore à leurs premiers stades ou étaient soumis à des conditions techniques et urbanistiques importantes.

Des centres de données, mais sans mensonges

L’affaire survient dans un contexte de forte croissance des investissements liés aux datacenters et à l’intelligence artificielle.

L'enquête prévient que ce scénario peut favoriser des modèles spéculatifs dans lesquels des projets non encore achevés sont commercialisés avant que leur viabilité ne soit vérifiée.

Dans ce modèle commercial, les promoteurs peuvent obtenir les terrains et les permis initiaux pour vendre ensuite le projet à des entreprises de construction, des opérateurs ou des investisseurs, une pratique courante et légitime dans le secteur qui nécessite cependant des processus d'approbation. vérifications nécessaires pour éviter l'acquisition d'actifs qui ne seraient pas viables.

Les résultats du rapport conseillent une vérification indépendante et extrême de la situation urbaine, environnementale, énergétique et financière des projets avant de réaliser de nouveaux investissements ou de considérer comme valables les prévisions annoncées par leurs promoteurs.